风险提醒：原材料成本波动风险；行业合作加剧风险；海外市场拓展及汇率波动风险；下逛需求苏醒不及预期风险。
成本下行周期明白，海外扩张取新品类打制增加双引擎。瞻望将来，公司将继续推进全球化计谋，海外市场仍是焦点增加引擎。印尼、俄罗斯等新产能的扶植将为海外市场扩张供给根本。国内市场以酵母卵白为代表的新兴营业正加快贸易化，公司积极结构酵母卵白、食物原料、酶制剂等，无望打制第二增加曲线，打开持久成漫空间。利润端，公司送来明白的成本下行周期。
事务：公司发布2025年年报取2026年一季报，2025年公司实现总营收167。29亿元，同比+10。08%，归母净利润15。44亿元，同比+16。60%，扣非净利润13。59亿元，同比+16。19%。此中2025Q4实现收入49。42亿元，归母净利润4。28亿元，扣非净利润3。94亿元，Q4收入及利润环比均实现显著提速。2026Q1公司实现总营收45。34亿元，同比+19。49%，归母净利润4。26亿元，扣非净利润3。86亿元？。
毛利率稳步提拔，短期要素扰动Q1利润表示。2025/26Q1公司发卖毛利率为24。79%/26。47%，别离同比+1。22pct/+0。50pct。盈利能力改善次要得益于糖蜜价钱下降带来的成本盈利取高毛利率的海外营业收入占比提拔。3月份海运费短期飙升扰动，26Q1毛利率提拔趋向有所放缓。费用方面，发卖/办理费用率根基不变，财政费用因银行利钱支取汇兑丧失等有所添加，对利润端构成必然压力，2025/26Q1发卖净利率别离为9。50%/9。69%，同比+0。60pct/-0。51pct。
次要原材料糖蜜价钱正在25/26榨季已大幅回落，无望增厚2026年毛利率。同时，公司通过成长水解糖手艺、扩建糖蜜储罐等体例，加强了对上逛成本的管控能力。
